יום רביעי, 17 באפריל 2013

מה מצב הבורסה? מבט מהיר למדד ת"א 25 / אפריל 2013

מבט היסטורי לפוסטים הקודמים על מצב הבורסה


לפני שנתיים וחצי, בדצמבר 2010 (איך הזמן עובר מהר כשנהנים...) פרסמתי אזהרה לקוראים ולמשקיעים בפוסט "חמצן דליל בתל אביב - זהירות נדרשת בבורסה" שפירסמתי אז.

התרעתי אז על חגיגת המניות הגדולה בבורסה בתל אביב, שהיתה רחוקה שנות אור מהאווירה השלילית ששלטה באותה תקופה בכל שאר בורסות העולם.



חצי שנה אחר כן - במאי 2011 - פרסמתי כאן (ברשומה "האם העליות בבורסה הגיעו לסיומן?") את המסקנה שלי מאותה תקופה, שאישררה את מה שהתרעתי עליו כבר חצי שנה לפני כן - שמדד ת"א 25 נטש זה לא מכבר את מגמת העליות שאפיינה אותו עד אז, ונכנסה לתקופה של תנועה צידית חסרת כל כיוון ברור.



מאז עברו כבר שנתיים, וזה מספיק זמן כדי לפרסם פוסט נוסף, נכון?...


אז הנה לפניכם מבט מהיר (וזהיר) לבורסה בתל אביב, מלווה בהסברים.




מבט ראשון - ת"א 25 - חמש שנים

במבט על גרף ת"א 25 בחמש השנים האחרונות, ניתן לראות באופן ברור את העליות היפות של 2009 - 2010 ,שתיקנו ומחקו (אולי רק לכאורה?...) את נזקי משבר הסאב-פריים והשלכותיו הפיננסיות.


ת"א 25 - גרף חמש שנים / קרדיט: Google Finance

בסוף 2010 – תחילת 2011 מגמת העליות מתהפכת, ואחרי תקופה קצרה של תנועה צידית, מגיעה תקופה של ירידות.
למעשה, מאמצע שנת 2011 – כמעט שנתיים אחורה מהיום – הבורסה מתעתעת במשקיעים, עולה ויורדת במרווחים קטנים וחסרי כיוון ברור.

ללא ספק, השנתיים האחרונות משעממות מאוד בבורסה הישראלית.

בסיכום הכללי, חמש השנים האחרונות מגלמות תשואה של 18.4% למשקיע שחוסך לטווח הארוך באמצעות המדד. בסה"כ, זה לא רע, אבל כאמור - זה בעיקר בזכות 2009 ו-2010, ומאז ועד היום - יוק.

האם אפשר ללמוד משהו מגרף 3 שנים?   בואו ננסה.


מבט שני / ת"א 25 – שלוש שנים

גרף של מדד ת"א 25 בשלוש השנים האחרונות מדגים בצורה הברורה ביותר את חוסר הכיוון הברור של הבורסה שלנו:

ת"א 25 - גרף שלוש שנים  / קרדיט: Google Finance

כמה חודשי עליה, כמה חודשי ירידה, תנועה צידית, וחוזר חלילה.
מתכון בטוח למשקיעים מבולבלים ומיואשים, ובטח לא לרווחים עקביים ויציבים.
בסיכום הכללי של התקופה הזו, המדד סיפק תשואה של 6.9% למי שנצמד אליו. זה אמנם יותר מפיקדון בנקאי, אבל מעט מאוד ביחס להשקעה במדד מניות.
שימו לב גם לתנודות החדות והפתאומיות שהמדד מבצע תוך כדי התקופה הזו. זה סימן ברור נוסף לשוק שמחפש משמעות.

מבט שלישי / ת"א 25  -  12 חודשים

גרף של מדד ת"א 25 ב-12 החודשים האחרונים מתחיל לספר לנו את הסיפור האמיתי.

תגדילו את התרשים ותראו:
ת"א 25 - גרף 12 חודשים / קרדיט: Google Finance

זה התחיל בירידה חדה במאי 2012, המשיך בארבעה חודשים של עליות מתונות ועקביות שהחזירו את המדד לערכו מלפני הירידה, ובתחילת אוקטובר 2012 המדד נותן זינוק יפה שהיה יכול להפיח תקווה שהנה ממשיכים לעלות.


ומאז - כבר 7 חודשים מלאים, כמעט, המדד נע בתעלה צידית, שוב ללא כיוון ברור.

התנועה הנוכחית של המדד מתאפיינת בשני גבולות ברורים:


  • רמת ההתנגדות - בשבעת החודשים האחרונים המדד עולה באופן עקבי עד לאזור 1,250 הנקודות, אך נתקל שם במוכרים שבולמים את העלייה שלו מעבר לרמה הזו.
ומצד שני -
  • רמת התמיכה - כאשר המדד יורד ומגיע לרמת 1,180 נקודות, מחכים לו שם קונים שמרימים את ערכו בחזרה, ולכן, כרגע זוהי רמת התמיכה של המדד.

התשואה ב-12 החודשים האחרונים עומדת על 8.6%. לכאורה, זה לא רע, אבל בפועל התשואה הזו לא נובעת מעלייה מתונה ועקבית לכל אורך התקופה, אלא מה-"קפיצה" החד פעמית בתחילת אוקטובר 2012, שהכניסה את המדד לתעלה הצידית שבה הוא נע מאז.

קשה מאוד לדעת עד מתי תימשך התנועה המתישה הזו למעלה ולמטה בלי שום כיוון ברור, ועוד יותר מזה - אם וכאשר היא תיפרץ, לאיזה כיוון זה יהיה.

מסקנות נוספות ניתן להסיק ממבט בגרף 6 חודשים.

מבט רביעי ואחרון / ת"א 25 - גרף 6 חודשים 

כשבוחנים את מצבו של מדד (ובכלל כל ני"ע סחיר), חשוב להתייחס לא רק לכיוון המדד - עלייה / ירידה - אלא גם למחזורי המסחר.

מה מלמד אותנו מחזור המסחר?
מחזור מסחר גבוה מלמד על שוק שיש בו הרבה קונים ומוכרים, שוק פעיל, שקיימת סבירות גבוהה שהמחירים שמתבטאים בו הם מחירי שוק אמינים כיוון שנקבעו ע"י מספר רב של עסקאות. 

לעומת זאת, מחזור מסחר נמוך, מלמד על שוק "עייף" ולא אטרקטיבי לסוחרים, שהעסקאות שנעשות בו (והמחירים שנקבעים בו...) הן תוצאה של "משחקי כח" בין שחקנים בודדים שיש להם הרבה כסף זמין, או עסקאות קנייה ומכירה מתואמות מראש שנועדו להעלות או להוריד בכוונה את מחיר המדד / הנייר.

בואו נסתכל בגרף ששה חודשים אחרונים של מדד ת"א 25, והפעם נשים לב לשני הפרמטרים - שווי המדד ומחזורי המסחר במדד:
ת"א 25 - גרף 6 חודשים / קרדיט: Google Finance

  
בחצי השנה האחרונה המדד נע הלוך וחזור בין שתי רמות התמיכה שהזכרנו מוקדם יותר - רמת התמיכה 1,180 מלמטה, ורמת ההתנגדות 1,250 מלמעלה.

ומה עם מחזורי המסחר?
בתחילת התקופה מחזורי המסחר יפים. הקווים גבוהים ומראים יפה את ימי המסחר שבהם נפח העסקאות היה גבוה.

ככל שמתקדמים לאורך התקופה - ובפרט בשלושת החודשים האחרונים - מחזורי המסחר הולכים וקטנים.

שימו לב למחזורי המסחר בחודשיים האחרונים (הקפתי באליפסה) - הם כמעט ולא קיימים כבר.

בחודשיים האחרונים כבר אין כמעט קונים אמיתיים (שיקנו כמויות גדולות מהמדד וירימו אותו למעלה), ואין כמעט מוכרים אמיתיים (שימכרו וימכרו עד שהמדד ירד בצורה משמעותית). יש רק גופים גדולים שחייבים לעשות משהו עם הכסף, אז אחד קונה ואחד מוכר, ולמחרת מתחלפים בתפקידים.

ככל שהגרף מתקדם לקראת סיומו - מחזור המסחר הולך ונעלם, וזה אחד הסימנים לזה שמשהו עומד לקרות, אבל זה איננו יכול ללמד אותנו מה, או מה היה הכיוון שאליו נצא מהדשדוש הזה.

הצפי לתקופה הקרובה

לפי נתוני השנה האחרונה (תנועה צידית, דשדוש בטווחים קבועים לאורך חצי השנה האחרונה), בשילוב עם מחזורי המסחר שהולכים ונעלמים בחודשיים האחרונים, אני מסתכן ואומר שצפויה לנו תנועה חדה - למעלה או למטה - בחודשיים הקרובים, אולי אפילו בחודש הקרוב.

הדשדוש המרגיז הזה עומד להסתיים, לאחד מהכיוונים, ואין איש בעולם שיוכל לומר לאיזה כיוון זה יהיה.

אני מהמר - וראו הוזהרתם, זה הימור מוחלט - שהכיוון הוא למעלה.  תחושת בטן, אין לי הסבר אחר.

ומה בפועל?

המשקיעים לטווח הקצר (עד שנה) והבינוני (שנתיים עד חמש שנים), טוב יעשו אם ישבו כרגע על הגדר עד שהמדד יפרוץ את רמת ה-1,250 כלפי מעלה וישרוד מעליה לכל הפחות שניים-שלושה ימי מסחר, או שיפרוץ כלפי מטה את רמת התמיכה (1,180) ויישאר מתחתיה תקופה דומה, מה שיאותת על כניסה למהלך ירידות משמעותי, שגם ממנו אפשר להרוויח.

המשקיעים לטווח הארוך (מעל חמש שנים), צריכים לפעול לפי תכנית השקעות מסודרת לטווח ארוך, ולדבוק בה באופן עקבי ויציב גם כאשר השוק מדשדש או משנה באופן זמני את כיוונו. למעשה, זו הדרך היחידה להבטיח תשואה יציבה לטווח ארוך.


אשמח לקבל שאלות, תגובות והערות גם במייל - myzarkor@gmail.com.
  
בהצלחה! 
  

חושבים שהפוסט יכול להועיל לאנשים נוספים?   שילחו להם לינק, או שתפו אותו בעזרת כפתורי השיתוף המופיעים בבלוג.

יניב טילינגר     
גילוי נאות:
הכותב אינו יועץ פיננסי או יועץ השקעות ואינו עוסק בייעוץ פיננסי או בייעוץ השקעות. 
כל האמור לעיל הינו בגדר דעה פרטית ואינו בגדר המלצה, ולפיכך אינו מחליף בשום צורה ייעוץ פיננסי ו/או ייעוץ השקעות מקצועי.